Góc lý thuyết Kiến thức đầu tư

Đầu tư vào tài sản của Doanh nghiệp, đừng hiểu lầm!

23/12/2019

23
Th12

III. Điều gì cấu thành nên giá trị nội tại của DN

Mặc dù mỗi DN sẽ có những giai đoạn phát triển khác nhau từ đó có những bức tranh tài chính khác nhau tại 1 thời điểm. Nhưng trong dài hạn, các ngành tiện ích có tính chất “phòng thủ” này sẽ có mức cổ tức nhìn chung là cao và đều đặn. Một số công ty có thể chia hầu như toàn bộ lợi nhuận tạo ra trong 1 giai đoạn, tỷ suất cổ tức bằng tiền này cũng là 1 trong những nhân tố cấu thành giá trị nội tại của các DN, 1 DN hoạt động không ổn định với các khoản lỗ lũy kế lớn, không thể có dòng tiền dương để chia lại cổ đông thì định giá DN khó tăng trưởng và bền vững theo thời gian. Có thể thấy cùng là những DN trong 1 ngành nhưng lựa chọn DN nào để đầu tư vẫn là điều không hề đơn giản. Nếu chọn công suất, sản lượng nhà máy để xem xét thì phải cân nhắc thêm hệ số công suất, suất tiêu hao nhiên liệu và các biến số tài chính khác ảnh hưởng trong chuỗi giá trị của 1 DN như giá nguyên liệu và cấu trúc giá bán điện đầu ra, vị trí địa lý…. Vì sau này khi thị trường điện Việt Nam ngày càng đi theo cơ chế thị trường, các DN vận hành tốt, tiết kiệm tốt, công nghệ tốt sẽ vẫn duy trì được cổ tức cho cổ đông.Việc lựa chọn thời điểm thích hợp để đầu tư vì những ý tưởng đầu tư tốt nhưng sai thời điểm vẫn có thể trở thành những ý tưởng tệ hại. Cũng cần chú ý thêm mức định giá phổ biến của các DN trong ngành này nằm khoảng từ 1-2 lần giá trị sổ sách của vốn cổ phần.

Lấy thêm ví dụ về Tổng công ty Phát điện 3 –CTCP (EVNGENCO 3 –mã CK PGV) là công ty phát điện trực thuộc tập đoàn EVN. Tổng công suất phát điện khoảng 6.304 MW (nhiệt điện khí và nhiệt điện than chiếm 84%), sản lượng điện 1 năm đạt trên 33 triệu kWh/năm, với tổng tài sản là hơn 75.000 tỷ đồng trong đó nguyên giá tài sản cố định khoảng hơn 111.000 tỷ đồng và đã khấu hao hơn 1 nửa còn lại 52.321 tỷ đồng. Giá trị sổ sách trên 1 cổ phần của công ty hiện tại khoảng 8.790 đồng/cp và thị giá đang giao dịch quanh mốc 9.700 đồng/cp tức vốn hóa thị trường chỉ xấp xỉ hơn mức vốn chủ sở hữu một chút với mức cổ tức chia hàng năm cũng rất thấp.